增利不增收！煌上煌上半年净利润加多26.9%，但营收减少7622万，再关店762家

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　　开首：期间周报-期间在线

　　8月7日晚，当作“卤味三巨头”之一的煌上煌（002695.SZ）最初涌现了2025年中报。本年上半年，公司达成营收9.84亿元，较上一年减少7622.36万元，同比下降7.19%；归母净利润7691.99万元，同比增长26.90%。

　　府上涌现，煌上煌开创于1993年，总部位于江西南昌，于2012年登陆深交所，被誉为“中国酱卤第一股”。连年来，跟着卤味行业遇冷，煌上煌的日子也不好过。

　　2024年，该公司达成营收17.39亿元，同比下滑9.44%，创下自2018年以来的最低水平；归母净利润4032.99万元，同比下落42.86%，近十年来仅高于2022年的3081.62万元。

　　关于本年上半年净利润却由降转增，煌上煌在财报中指出，收货于主要原材料鸭翅、鸭脖、冻新鸭等相关鸭副居品原料市集价钱仍处于低位。

　　数据涌现，期内，原材料中举例鸭颈、鸡翅尖、鸭翅的平均采购价钱折柳较旧年下降38.70%、32.17%、21.35%。跟着原材料价钱下降，公司上半年酱卤肉成品业务的商业成本同比减少14.74%，概述毛利率同比擢升2.23个百分点至38.61%。

　　此外，煌上煌还指出，公司东谈主工成本、市集参预的线上线下促销用度等销售用度较旧年同期大幅减少，销售用度额同比下降27.38%，也使得公司净利润达成增长。

　　对此，盘古智库高档相关员江瀚对期间周报记者示意，通过灵验的成本解有有筹商略，煌上煌奏效擢升了利润水平。不外，他也指出，缩小线上线下促销用度的参预天然短期内有助于擢升利润率，但从永远来看，过度削减营销预算可能会影响品牌的市集竞争力和破钞者的观点度。

　　“煌上煌需要找到一个均衡点，在保证居品性量和劳动的同期，合理安排营销参预，以促进长久牢固的发展。”江瀚称。

　　二级市集方面，约束8月8日收盘，煌上煌报14.99元/股，最新市值83.86亿元。年头于今，煌上煌股价累计涨幅超7成。

　　图片开首：同花顺

　　门店数目跌破3000家

　　天然上半年净利润获取了增长，然而煌上煌营收下滑的逆境仍然莫得改善，下降幅度达7.19%。

　　此前煌上煌的营收仍是聚拢4年下滑。2021年至2024年，该公司营收折柳为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元、17.39亿元，同比下降为4.01%、16.46%、1.70%、9.44%。

　　关于营收的下降，煌上煌给出的诠释注解和2024年年报中的相似：“破钞场景发生变化，酱卤肉成品加工业老店单店收入接续同比下降，同期公司门店拓展不达预期，门店数目出现负增长，导致商业收入达成不睬念念”

　　具体来看，煌上煌的收入主要由鲜货居品、米成品业务、宰杀加工、包装居品等居品构成。2025年上半年，除宰杀加工收入同比增长外，其余居品收入均出现下滑。其中，鲜货居品为公司最主要的收入开首。期内，该居品达成收入5.97亿元，同比下降10.94%，占总营收的60.71%。

　　图片开首：煌上煌2025年中报

　　关于鲜货居品来说，门店是与破钞者构兵的第一线，亦然发生破钞的第一场景，门店数目即是影响煌上煌功绩的关节要素。

　　早在2020年，煌上煌便曾建议“千城万店”贪图，即到2026年在寰宇千座以上城市开设筹办10000家以上的连锁专卖店。

　　相关词，连年来公司却距离这一办法越来越远。财报数据涌现，2023年底，煌上煌尚有4497家肉成品加工专卖店，到了2024年底门店数目暴减至3660家，一年技能关店837家。

　　2025年上半年，关店的趋势并莫得更正。约束6月底，煌上煌肉成品加工专卖店数目已跌破3000家大关，仅剩下2898家，半年间关店762家，快赶上2024年全年的关店数目。

　　据悉，煌上煌在扩展门店方面主要接收的是加盟口头，如今关店关的绝大部分亦是加盟店。上半年，煌上煌关闭加盟店715家。约束6月底，煌上煌共有加盟店2704家、直营门店194家。

　　对此，夏至良时商量解决公司高档相关员、大破钞行业分析师杨怀玉指出，煌上煌大界限关店主若是受制于市集竞争加重、破钞者购买力变化、运营成本高涨、居品改进智力不及以及选址等多方面的挑战。此外，跟着卤味行业从界限扩展向质地竞争转型，煌上煌未能实时调节策略以顺应市集变化亦然导致门店数目减少的弘远原因之一。

　　值得精明的是，在2024年年报中，煌上煌曾示意，将加大鼓吹“千城万店”政策办法，并贪图2025年完成营收21亿元。据此想象，2025年，煌上煌营收需同比增长20.76%。约束上半年末，这一营收办法已达成的47%。

　　就煌上煌“千城万店”贪图是否仍在实验及公司怎样提振功绩等问题，期间周报记者向煌上煌证券部发送采访提纲，约束发稿，尚未获取恢复。

　　亟需新的功绩增长点

　　事实上，跟着连年来卤成品行业全体进入发展瓶颈期，不只是煌上煌，另外两家卤味巨头的功绩也均出现下滑。

　　2024年，绝味食物（维权）（603517.SH）达成营收为62.57亿元，同比下滑13.84%；归母净利润为2.27亿元，同比下滑34.04%；而周黑鸭（01458.HK）的营收则为24.51亿元，同比下滑10.7%；年内溢利为0.98亿元，同比下滑15%。

　　靠近行业逆境，通过收并购来拓展品类打造第二增长弧线成为煌上煌的粗拙门径之一。

　　2023年，煌上煌斥资1.11亿元完成对寰宇最大粽子分娩商之一嘉兴市真真老老食物有限公司（以下简称“真真老老”）27%股权的收购。早在2015年，煌上煌就曾收购真真老老67%股权，这次收购后煌上煌持股比例升至94%。数据涌现，2025年上半年，煌上煌米成品业求达成商业收入3.12亿元，占总营收的比重达31.67%。

　　2024年12月3日，煌上煌再次祭出收并购大旗，发公告称拟使用自有资金或自筹资金收购广东展翠食物股份有限公司（简称“展翠食物”）控股权，股权收购具体比例待定。

　　府上涌现，展翠食物成就于1996年2月，前身为展翠凉果厂。经多年发展，当今展翠食物主要以代加工体式拓荒和分娩糖果、巧克力、饼干、凉果等失业食物。2024年2月，展翠食物被列入第三批中华老字号名单。

　　不外，这场并购半个月宣告赶走。2024年12月18日，煌上煌发布公告称，公司与交游方进行了屡次筹商，但由于与展翠食物控股股东之间针对收购控股权所触及的相关条目无法达成一致，最终决定阻隔规划本次收购展翠食物控股权事项。

　　天然与展翠食物的互助告吹，但煌上煌并莫得撤废收并购的念念。在上述公告中，煌上煌称，“公司将接续作念好分娩筹办，接力擢升公司经商功绩，同期赓续充分专揽老本市集进行资源整合，把执投资、并购契机，拓展新的利润增长点。”

　　对此，杨怀玉对期间周报记者示意，收购展翠食物未果一事，不错看出煌上煌试图通过并购来寻找新的盈利增长点的接力。探究到之前收购展翠食物并未奏效，且失业食物赛谈竞争强烈，煌上煌如果赓续寻求收购，应该愈加审慎遴荐标的公司。

　　杨怀玉觉得，适应煌上煌切入的品类赛谈应该是那些与现存业务有协同效应、大概专揽现存供应链上风、况兼市集需求牢固或增长的领域。举例，健康食物、即食便当、特质地方小吃等皆是潜在的所在。

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包袱剪辑：郝欣煜